在5月31日，证监会官网发布了《江苏昆山农村商业银行股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下称“反馈意见”），该文件指出昆山农商行存在多个问题，包括股份频繁转让、净利差及净息差逐年下降、存款吸收率下滑，以及现金流净额由正转负等48项具体问题。
《中国经营报》的记者向昆山农商行发出了采访请求，然而该行回应称，由于其当前正处于IPO阶段，因此
根据相关业绩报告显示，昆山农商行在2018年实现了营业收入和净利润的显著增长，其中净利润同比增幅超过了35%。不良贷款率和不良贷款余额均呈现下降趋势。由于同行业的收缩以及贷款规模的急剧增加，该行经营活动产生的现金流量净额出现了大幅度的下降。值得一提的是，2018年通过大规模发行同业存单，该行的流动性压力得以缓解。
现金流量净额波动明显
在2019年2月14日，由于昆山农商行2017年增资扩股时所委托的评估机构江苏中企华中天资产评估有限公司的母公司北京中企华资产评估有限责任公司受到证监会调查，该行的IPO审查被暂停。近期，证监会官网显示昆山农商行的IPO审查已恢复，并且得到了监管部门的反馈意见。
反馈意见指出，昆山农商行在2018年上半年的经营活动现金流量净额为-106.84亿元，2017年为60.28亿元，2016年为116.98亿元，2015年为74.512亿元。证监会要求该行在招股说明书中的“管理层讨论与分析”部分，详细分析并披露经营活动现金流量净额波动的原因及其合理性，并解释其与当期净利润的差异，以及与可比上市银行的变动趋势是否一致。
根据年报，昆山农商行2018年经营活动产生的现金流量净额为-71.05亿元。同年，该行的营业收入达到29.25亿元，同比增长31.76%，净利润为9.82亿元，同比增长35.26%。
昆山农商行对净利润与现金流量净额之间差异的具体原因没有做出明确回应。一位股份制银行的相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时指出，对于商业银行而言，流动性指标是主要的监管标准，流动性管理通常被视为主任务，而现金流管理则为辅。在确保流动性安全的前提下，过高的备付水平可能会对盈利能力产生负面影响。
这位负责人进一步解释说，商业银行的经营活动现金流主要受存贷款及同业业务变动的影响。由于存贷款和同业业务规模较大，其变动对现金流的影响远超过损益类现金流。
昆山农商行在2018年的年报中提到，该年经营活动现金流出净额为71.05亿元，其中现金流入为129.03亿元，现金流出为200.08亿元，比前一年增加了133.11亿元，这主要归因于贷款发放增加和同业拆借减少。
数据显示，2018年昆山农商行同业拆借资金净减少额为79.2亿元，客户贷款及垫款净额增加了83.39亿元。
中国银行国际金融研究所的熊启跃认为，近年来监管政策收紧对同业业务产生了重大影响。理财和结构性存款等监管措施使银行面临更大压力，特别是地方银行需要通过其他渠道来支持业务增长。利率的降低使同业存单成本减少，而由于同业存单是银行主动负债，其资金来源相对稳定，因此地方银行更倾向于发行同业存单来获得资金支持。
熊启跃还指出，从整体情况来看，地方银行的同业存单发行也会有所收缩，尤其是在包商银行事件之后，市场风险溢价上升，这使得同业存单的成本更加受银行自身信用评级的影响。
昆山农商行的贷款规模在快速增长。截至2018年12月31日，该行的资产规模达到了1016.82亿元，较期初增长了10.71%；发放贷款和垫款净额为449.07亿元，同比增长21.93%。
股权交易活跃
昆山农商行的股权交易频繁也引起了监管部门的关注。证监会反馈意见显示，昆山农商行自2015年1月1日至2017年12月31日共发生了342笔股份转让（包括非交易性股份转让），涉及股份数达到2.83亿股。
根据2018年年报，该行在报告期内受理了87笔股东股权交易，交易股份总计1.05亿股。其中，个人股东的股权交易为85笔，交易股份5731.4534万股（包括职工股减持交易70笔、4403.0622万股）；法人股东的股权交易为2笔，涉及股份4794.9830万股。
年报还显示，昆山农商行在2018年完成了职工股的减持，涉及6家法人机构对65名职工股自然人股东的4403.0622万股份进行收购。
值得注意的是，昆山农商行的股权近年来频繁遭遇司法拍卖。记者在淘宝司法拍卖网上初步统计发现，自2018年以来，该行的股权拍卖项目近50起，其中20余起流拍。
证监会反馈意见还提到，昆山农商行在制造业的不良贷款率下降，但建筑业的不良贷款率却持续上升，批发零售业的不良贷款率波动较大，而住宿及餐饮业的不良贷款率较高且持续增加。
昆山农商行在年报中分析称，本行的不良贷款主要来源于企业贷款（包括贴现），其中制造业的不良贷款规模最大。这主要受到宏观经济波动的影响，部分中小企业的抗风险能力较差，导致贷款违约有所增加。
截至2018年12月31日，昆山农商行制造业的不良贷款余额为3.35亿元，比上年末增加了0.36亿元，占该行不良贷款总额的54.62%，较上年末上升了6.51个百分点，不良贷款率为2.26%。
(责任编辑：畅帅帅)