香飘飘，在杯装奶茶市场上稳占领导地位，但其转战竞争激烈的液体奶茶市场能否获得成功，仍然被业内人士所质疑。
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《财经》记者 余乐 特约撰稿人 马霖 吴杨盈荟/文 马克/编辑
香飘飘食品股份有限公司，于2011年启动IPO计划，经过长达六年的漫长等待，终于在11月30日成功登陆上海证券交易所，成为杯装奶茶行业的首家上市公司。虽然香飘飘上市后资金充裕，但其融资的真正目的在于扩大生产规模，并在市场竞争激烈的液体奶茶领域寻找新的增长点。
香飘飘的A股发行价定为14.18元，发行市盈率为22.99倍。在上市首日，香飘飘股价开盘后短短两分钟便达到了20.42元，触及了新股上市首日的涨幅限制。随后，上交所宣布停牌30分钟，恢复交易后，股价继续涨停，市值跃升至81.68亿元。
根据wind资讯的预测，多个券商对该股的目标价格区间在16.29-18.09元之间。尽管投资机构对其股价走势持乐观态度，香飘飘2015和2016年的每股收益分别为0.57元和0.74元，增长显著。2023年前三季度每股收益仅为0.23元，引发了市场对其未来增长潜力的担忧。
香飘飘曾多次尝试上市，但均未能如愿。2011年，公司的IPO计划因暂停而搁浅。2023年4月20日，公司再度发布招股说明书，然而5月16日被暂缓表决。直至6月6日，证监会才宣布其IPO审核通过，终于完成了漫长的上市之路。
根据市场调研机构AC尼尔森的数据，香飘飘在2016年的市场占有率高达59%，远超其他杯装奶茶品牌如优乐美和香约。香飘飘的产品结构曾被认为单一，这种单一也曾是其竞争优势之一。尽管香飘飘曾推出液体奶茶、速食年糕等多样产品，但效果并不如预期。特别是在杯装奶茶市场，香飘飘需要面对优乐美、立顿等新兴竞争者的挑战，尽管优乐美的销量在2009年上半年一度接近香飘飘，但香飘飘选择专注杯装奶茶，从而维持了其行业领先地位。
最近两年，国内杯装奶茶市场增长趋缓，引发了对香飘飘未来发展的忧虑。东北证券的研究报告指出，速溶茶行业曾经历了2005-2007年的高速增长，但近年来增速回落，企业纷纷转向新品研发。香飘飘的战略调整是主攻液体奶茶市场，液体奶茶因其健康和口感等优势，相较于杯装奶茶价格更高。董事长蒋建琪在《国际金融报》中表示，香飘飘希望将奶茶打造成全球主流饮品，推动品牌从方便化、品牌化走向更广泛的市场。
数据显示，饮料制造业在过去十年的发展引人注目。2006年行业规模不到4000亿元，而到2016年已超过1.8万亿元；同期行业利润总额也从约300亿元增长至1800多亿元。在液体奶茶市场，市场规模约在200到300亿元之间，主要集中于立顿、康师傅、娃哈哈、伊利和蒙牛等品牌。乳业专家宋亮指出，香飘飘进入液体奶茶市场，是为了实现转型发展，因为传统速溶奶茶市场已达到瓶颈，消费者的需求和市场环境发生了巨大变化。
香飘飘的财务数据也引起了投资机构的关注。根据招股说明书，香飘飘2014-2016年的营业收入分别为20.93亿元、19.52亿元和23.9亿元，净利润分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元。此次上市发行4001万股，拟募集约7.48亿元资金，其中2.61亿元将用于液体奶茶的生产建设，意图扩大生产能力。
一位不愿透露姓名的行业研究员分析指出，香飘飘上市后，主要目标是将产品从低端转向健康方向。传统固态奶茶中常添加人工成分，被视为不够健康。香飘飘不仅将加大对液态奶茶的投入，还会调整杯装奶茶的配方，能否赢得消费者的青睐尚待观察。
尽管香飘飘在液态奶茶市场的投资增加，业内对其竞争力仍存疑。专家认为，液体奶茶市场同质化严重，市场增长有限，竞争激烈。香飘飘需要注重液体奶茶的研发，投入终端渠道，并建立符合消费者习惯的销售模式。近年来消费者对速食产品的需求减少，更倾向于新鲜、现场调制的多样化产品。朱丹蓬也表示，香飘飘需在产品和渠道创新方面做出更多努力，以满足新生代消费者的需求。
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