苏宁易购近年来面临严峻的业绩挑战，尤其在2020年上半年，其财报显示业绩由盈转亏，令人深思。尽管公司历史悠久、门店遍布，但持续的亏损和资产出售成了其不得不面对的现实。
业绩反转的背后
在2020年8月29日，苏宁易购（002024.SZ）发布了半年报，显示营业收入为1184.24亿元，同比下降12.65%，归母净利润则出现了1.67亿元的亏损，同比下滑107.79%。这一现象并非偶然，而是2019年业绩下滑的延续。当年，公司的营业收入虽然增长了9.91%，达到2692.29亿元，但净利润却骤降至98.43亿元，扣非净利润更是下跌至-57.11亿元，主要得益于出售子公司的投资收益196.64亿元。由此可见，苏宁易购的盈利能力自多年前便一直处于低迷状态。
创始人的遗憾
张近东于1990年在南京创立苏宁，凭借电器零售迅速崛起，成为中国连锁零售的领军者。公司的业绩巅峰出现在2011年，那时的营业收入和净利润分别达到938.89亿元和48.21亿元，扣非净利润也有46.24亿元。但从2012年开始，尽管公司在规模上继续扩张，盈利能力却逐年下滑，自2014年起，扣非净利润转为负数，至今未能恢复。
虽然在许多年份内，苏宁易购通过资产出售维持了账面盈利，例如2014年出售华夏资本管理有限公司及其房产，2015至2016年又继续出售房产和子公司股权，包括PPLive等，2017至2018年出售了阿里巴巴的股票，2019年则卖掉了苏宁小店及部分金融股权。但这种做法显然无法解决根本问题。
高成本与低利润
作为连锁零售的巨头，苏宁易购为何依然无法盈利？早年与国美争夺市场的辉煌已成往事，面对京东等电商的冲击，苏宁的盈利模式遭遇挑战。自2009年起，转型互联网后，公司的业务投入不断增加，亏损也随之加剧。2019年的亏损主要来自天天快递和电子商务，分别亏损17.86亿元和11.76亿元，而2020年上半年的表现与之相似。
分析其经营数据，发现持续亏损的主要原因在于毛利率下降，费用却不断上升。2011年，公司的毛利率接近20%，如今却降至15%以下。虽然表面上营业收入在增长，但营业成本和销售费用却分别增长了10.52%和28.64%。
与苏宁形成鲜明对比的是京东，后者经过多年的亏损后，逐渐通过多样化的经营模式实现了稳定盈利。苏宁是否能借鉴京东的成功之路，成为未来的关键。
新业务的挑战与希望
近年来，苏宁易购积极进行投资，2019年收购了万达百货和家乐福的大部分股份，试图通过新业务寻求增长。尽管这些投资在2020年上半年带来了部分好转，扣非净利润减少至-7.45亿元，经营性现金流也同比增长了101.99%，但对于整体的盈利状况仍显得捉襟见肘。
商誉风险的警钟
过去两年，苏宁的商誉减值已达数亿元。截至2020年6月，公司商誉余额达到74.78亿元，主要来自家乐福和万达百货等业务。随着股市的波动，公司的证券投资也面临不小的压力，初始投资96.86亿元，期末价值仅为57.75亿元。如此一来，依赖资产出售维持账面盈利的空间已愈发狭小。
张近东的个人资产虽不容小觑，但苏宁易购要想实现主业盈利，还需付出更多努力。未来，公司能否突破当前困境，回归盈利之路，仍待时间验证。
尽管苏宁易购面临诸多挑战，但通过不断探索新业务和调整经营策略，仍有希望实现转型与复苏。面对激烈的市场竞争，如何在盈利与成长之间找到平衡，将是公司发展的终极目标。