截至8月28日收盘，螺纹1810和1901合约的价差达到195元/吨，较前一交易日扩展了8元。这一变化引发了市场的关注，尤其是自8月20日以来，螺纹1810和1901合约的价差一直在持续扩大，从最初的137元/吨迅速攀升。
随着市场对未来走势的猜测加剧，重要的问题随之而来：螺纹1810和1901合约的价差是否会继续扩大？当前两大合约之间是否存在正向套利的可能性？
为了解决这些疑问，我们先回顾近五年三季度螺纹合约的价差走势。2017年和2018年的三季度，前40个交易日的价差明显高于前三年，尤其是近两年，18个交易日的价差几乎保持在200以上，而前三年则大多维持在100以下，甚至有时在0以下。
再来看2017年和2018年前35个交易日的价差走势，整体较为一致。从第35个交易日（约8月20日）开始，价差走势便显现出背离。
在分析今年的10合约和01合约价差走势前，我们必须回顾一下近两年的合约价格。1710和1801合约的价格走势图显示，自7月以来，这两个合约基本上呈现出单边上涨的趋势。1710合约在9月8日创下4260的年内新高，1801合约则达到了4194的阶段性高点。随后，两者的价格均出现回调，其中1801合约的跌势明显大于1710合约，这一情况直接导致了二者在9月5日触底后的价差回升。
为何1710和1801合约在去年9月创高后迅速回调？
根据Mysteel的调研数据，2017年9月8日当周，全国厂内建材库存降至269.86的年内新低。此后五周内库存数据快速反弹，伴随着这一变化，钢价也随之冲高回落。去年9月份的快速回调，反映了库存拐点对市场心理的显著影响。
今年的情况与去年大相径庭。目前，Mysteel调研的全国35城螺纹库存依旧呈下降趋势，8月24日当周库存降至437.38，已低于2017年同期的437.87。而且，35城螺纹钢库存的拐点至今尚未出现。
自7月份以来，全国主要贸易商的建筑钢材成交量数据显示，自8月20日开始，成交量迅速下滑，并且低于去年同期水平。显著原因是，今年现货价格创下新高后，贸易商对市场的恐慌情绪增加，从而导致成交数据的明显下降。
在现货价格方面，最近几天，全国HRB40020mm螺纹均价从8月21日的年内高点4632元回落，截至8月29日降至4548元，跌幅达2.0%，而2017年同期仅为1.2%。
回到螺纹1810和1901合约，针对未来走势，以下几点分析尤为关键：
1、从技术形态来看，1810合约在4370元一线存在较强支撑，只要该支撑不破，经历回调后仍有可能上涨。相较而言，1901合约近期走势相对疲弱，截至8月29日收盘，已跌破近期的阻力转为支撑的4184元，进一步回调风险上升，但跌破4000元生命线的概率不大。
3、目前库存对价格的支撑作用尚未消退，市场在因恐高情绪引发的高位成交受阻后，价格回调的同时仍保有上涨的潜力。随着1810合约交割日期的临近，现货价格对1810合约的支撑将愈加明显，预计其表现将持续优于1901合约。
综合分析1810和1901合约的价差，我们得出如下判断：
在接下来的一个月内，螺纹1810合约很可能表现强于1901合约，两者之间的价差存在继续扩大的空间。现在布局1810和1901合约的正向套利持仓，将可能带来可观的获利机会，保守估计价差将达到300元/吨。
这一策略也存在风险，尤其是市场需求未如预期或厂内建材库存拐点的到来可能导致现货价格大幅回调，从而使1810近月合约相较于1901合约出现更大幅度的下跌。
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