最近，快手即将上市的消息引发了市场的广泛关注。富途、雪球、老虎等平台纷纷推出了大量营销活动，吸引投资者参与其中。与此字节跳动的员工也热衷于参与打新，甚至有些媒体报道了他们的积极行动。
显然，字节跳动员工参与打新只是个人行为，并不意味着公司本身采取了某种战略性决策。近期股市火热，很多人都按捺不住，尤其是蚂蚁金服由于各种原因未能上市，导致不少散户手中的资金找不到合适的去处。作为同样处在互联网行业的从业者，除了日常工作之余，我也抽空研究了一下快手的招股书。今天，我想简单分享一下我对快手的理解和分析，供大家讨论。
我主要想谈论以下几个方面：
快手到底是一家怎样的公司？——给那些不了解或者对快手不太熟悉的朋友提供一个整体印象。
快手面临的风险，以及未来的增长潜力在哪里？
快手的内在价值有多高？值得投资吗？——这部分是我个人的分析，大家可以一起探讨。
1. 快手是一家什么公司？
我大约是在2015年或2016年开始接触到快手的，那时我刚刚踏入互联网行业，正好赶上了直播行业的竞争激烈期。当时市场上主要有三家公司：映客、花椒和快手。映客和花椒主要做直播，而快手则是一个短平台，和前两者的模式有所不同。那时，映客的势头似乎更猛，而且获得了腾讯的投资。而快手一开始给人的印象则是“土”和“低端”：要么是用户在镜头前吃辣条，要么是摆放着一堆金币，画面很不精致，所以那时我也没太看好它。
但随着时间推移，我逐渐发现，很多新兴事物从“被看不起”到“被忽视”，再到最终的“追赶不及”。快手的崛起正是如此。
在其招股书中，快手自信地列出了三项业务的排名：第一是直播，第二是短，第三是直播电商。我认为，如果要给快手打个标签，以上三个领域可能是最核心的特征。
为了更直观地了解快手在这些领域的表现，我们可以细分一下，看看它的具体数据。
1.1 直播
快手的直播业务无疑是其最重要的现金来源。从2017年到2019年，快手的直播打赏收入分别为79亿、186亿、314亿，年均增长超过68%。2019年上半年，打赏收入已经达到了148亿，同比增长16.89%。
从数据上看，快手的直播收入已经远超其他直播平台。比如，2019年快手的直播收入是YY（包括Bigo、虎牙）的1.3倍，是陌陌的2.5倍。即使YY和虎牙合并，也无法赶上快手的收入。值得注意的是，抖音虽然没有公开上市，相关数据也未披露，但从各种渠道来看，抖音的直播收入最近几年正在逐步增长。
快手在直播内容分成上仍然面临一定的压力。我会在后续的分析中进一步讨论这一点。
1.2 短
快手在短领域也不容小觑。虽然招股书中承认，抖音仍然占据着绝对的市场份额，但快手在这个赛道上的日活跃用户数也在持续增长。
以2019年为例，YY的日活跃用户为4120万，Bigo为2310万，虎牙为6160万，Likee则达到了1.12亿，而快手的日活跃用户数则接近3亿。相比之下，陌陌的增长停滞，月活跃用户数只有1.14亿左右。
1.3 直播电商
快手的直播电商业务同样展现出了强大的增长潜力。到2020年上半年，快手的商品交易总额已经突破了1096亿币，位列全球第二，仅次于淘宝直播（现在已更名为点淘）。
快手的电商收入增长迅猛，但目前的货币化率仍然较低。2020年上半年，快手的电商相关收入为8.1亿，远低于其GMV（商品交易总额）的比例。尽管如此，这也说明快手可能在前期将更多的利润让给了商家，目的是为了在早期吸引更多的商家入驻和增加用户粘性。
2. 快手的风险与未来成长点
尽管快手表现出了强劲的增长势头，但其目前依然处于亏损状态。上市后，能否突破亏损并迎接市场的考验，仍然是一个值得关注的问题。如果亏损持续，快手可能需要依赖外部融资或者股东追加投资。而若股价表现不佳，投资者可能会要求快手尽快实现盈利。
目前，快手的主要收入来源包括直播打赏、在线广告、以及游戏等相关业务。其中，直播打赏是最为重要的收入来源之一。与其他平台类似，快手的直播分成比例一般维持在55%以上，这意味着平台可以从每笔打赏中获得相对较高的分成。随着用户基数的增长，虽然分成比例可能会降低，但绝对收入依然会呈现上升趋势。
快手面临的挑战也不容忽视。首先是直播收入增速的放缓，2020年上半年，快手的直播收入增速仅为16.89%。ARPU（每用户平均收入）下降，说明用户的支付意愿可能在逐步降低。再加上2020年疫情带来的特殊情况，平台的使用频率普遍上升，这也为快手带来了短期的流量红利，未来增速可能会放缓。
快手的在线广告业务还有较大的增长空间。2020年上半年，快手的在线广告收入已经接近72亿，预计全年有可能突破200亿。虽然远远低于抖音的广告收入（预计2020年为1000亿），但也显示了快手在这一领域的潜力。
3. 快手的未来前景与风险
快手的主要风险还是在于如何改变用户对其平台的看法。尽管快手已经在短和直播电商领域取得了很大的进展，但它仍然面临着“土味”的标签。如果无法有效改变这一形象，未来的发展空间可能会受到限制。
快手的电商和广告业务的货币化进程需要进一步加速，而直播电商作为其新兴业务，仍然存在很大的想象空间。如果能够在未来几年里逐步提升货币化率，快手将可能迎来更加丰厚的利润。
快手虽然面临一定的风险，但它在直播、短和直播电商等多个领域都展现了强大的潜力。上市后，快手能否迎接挑战，跨越目前的盈利瓶颈，将决定它未来的走向。