在昨夜9时30分，贝壳找房成功登陆纽交所，这一标志件象征着最大的房产交易服务平台、交易额紧随阿里巴巴的企业正式踏入资本市场。
自19年前链家成立，两年前贝壳找房问世，如今终于实现了上市的梦想。各方关注的焦点在于，这个涵盖了二手房、新房、装修等多元服务的平台在资本的推动下将走向何种未来。
自从成为房地产市场的领头羊后，链家的上市传闻屡见不鲜，但官方始终保持低调，坚持“没有时间表”的回应。直到贝壳在7月下旬正式提交了赴美纽交所的IPO申请。
贝壳源于链家，业界广为传颂的是链家的一份对赌协议：在2016年的B轮融资中，链家承诺在五年内实现上市。但根据贝壳最新的招股书，这一对赌的时间点被调整为2023年底。这表示贝壳提前三年上市，并不像外界所猜测的那样迫切。
为何这次不是拥有19年历史的链家上市，而是选择成立仅两年多的贝壳呢？
市场资深观察家柏文喜指出，中介服务的轻资产模式在A股市场的接受度不高，这也是贝壳选择赴美上市的原因之一。市场更偏爱平台模式，因为其具有更广阔的盈利增长空间和未来增值服务的发展潜力。
尽管贝壳与链线的老板同为左晖，但二者的本质截然不同。链家只是贝壳找房平台上的众多中介之一，而中介服务也只是该平台所提供的众多服务中的一项。
据招股书披露，过去三年内，贝壳的交易额逐年飙升，分别达到了惊人的10144、11531以及21277。令人瞩目的是，它已跻身国内最大的房地产交易及服务平台，交易额仅次阿里巴巴。
虽然近三年内贝壳出现了净亏损的财务状况，但这在贝壳CEO彭永东的解读下并不存在。他表示企业并未亏损，而是采用EBITDA（税息折旧及摊销前利润）的数据计算方式来反映经营状况。这显示了过去三年内贝壳其实保持了盈利。
据贝壳方面之前的解释，高昂的行政和一般开支主要是用于激励销售人员和相关代理人。这是因为公司注重人才的保留和吸引。据统计，2017年至2019年期间，公司内部佣金及补偿金额巨大，占总营业成本的比例逐年下降。
柏文喜指出，平台模式的发展需要经历规模效应逐渐形成和增值服务效应逐步显现的过程。随着交易额的迅速增长和市场集中度向贝壳平台的加速提升，其未来的盈利潜力将逐渐转化为实际的盈利业绩。
根据最新数据揭示，贝壳找房已不再局限于人们印象中专注于二手房交易的链家形象。招股书显示，其新房交易GTV在2019年已达到7476的高水平，相较于2018年的数据实现了翻倍增长。
回首到五年前的2015年时光，我们能看到链家企业采取了一系列并购行动，与德祐等公司合作或合并以加速全国布局。当时左晖曾向媒体透露了链企业对资本的需求和上市的决心。
如今五年后，贝壳已成功进入全国103个城市并连接了超过45.6万名经纪人和4.2万家经纪门店。这得益于其与265个新经纪品牌的紧作。
业界对住房市场充满信心。据报告披露，住房市场在2019年达到了惊人的22.3万的规模并预计在接下来的几年中以每年6.6%的复合增长率增长。这也预示着房产经纪服务的潜在市场规模将会随之扩大。
而作为这一飞速增长市场的重要一员，贝壳迫切需要资本的支持来维持其发展势头。
知名地产分析师严跃进认为上市对中介机构具有巨大的吸引力。上市可以为企业带来资本支持进而推动技术创新、服务改进和效率提升。