上期我们探讨了《CPA财务管理》中关于股票价值评估的课程，主要聚焦于如何估算普通股的价值，以便判断股票是否被市场高估或低估。本期我们将进一步探讨普通股的期望报酬率这一重要概念。
在考虑股票时，其市场价格为我们计算期望报酬率提供了基础。这个期望报酬率是投资者预期从持有该股票中获得的回报。
回顾上期内容中的【3、固定增长股票的价值（股利固定增长模型）】一节，我们得到了一个重要的公式：
V0 = D1 ÷ （rs - g）。这个公式中，V0表示股票的当前价值，D1代表下一期的预期股利，rs代表期望报酬率，而g则代表股利的增长率。
通过这个公式，我们可以看到股票的总报酬率由两部分组成。
第一部分是D1/V0，这被称为股利收益率。它是通过将预期现金股利除以当前股价来计算的。
第二部分是增长率g，即股利增长率。在此模型下，股利的增长速度等同于股价的增长速度。g可以理解为股价增长率或资本利得收益率。这个数值通常可以根据公司的可持续增长率来估计。
在有效市场中，V0即股票的市场价格，一旦我们能预测到下一期的股利，我们就可以估算出股东的期望报酬率。这个报酬率与该股票的风险水平相匹配。
以下是一个简单的例子来说明这个概念：
假设某普通股的每股价格为20元，预计下一期的股利为1元，并且该股利将以10%的速度持续增长。那么该股票的期望报酬率rs可以通过公式计算得出为15%。
如果投资者要求的必要报酬率也是15%，那么一年后的股价预计为22元。如果投资者现在以20元的价格购买该股票并持有至下一年出售，他们将获得1元的股利和2元的资本利得。
这个例子验证了我们的股票期望报酬率模型的准确性。
在投资决策中，如果股东要求的必要报酬率高于期望报酬率，他们可能不会选择这项投资；而如果必要报酬率低于期望报酬率，投资者将争相购买该股票，导致股价上涨。