雷格·梅森年度投资盛会揭幕
自本期始，我们将为您呈现雷格·梅森管理公司所举办的年度盛会——自2003年发轫的《思想论坛》。在20世纪末至21世纪初的十年间，雷格·梅森在表现卓越，位列1995-2005年间表现最佳股票的第13位，即便行业巨头高通也仅排在第15位。这离不开比尔·米勒等投资大师的智慧引领。
关于市场效率与未来展望
在投资的世界里，效率一词常被提及。理查德·罗尔曾指出，尽管他曾在市场出现理论上的投资机会时投入资金，但他并未从中获得任何预期外的收益。有效市场理论的倡导者认为，任何市场的无效性都蕴投资机会，但若无法通过系统化方法捕捉这些机会，则股价已充分反映信息。现金投资策略在实践中并未达到学术理论所预期的效果。
布莱克·勒巴朗作为经济学家，其研究为市场交易方法提供了新的视角。他与圣大菲研究所的交流中，对技术交易法进行了深入研究。多数专家与投资者认为技术交易难以成功，但布莱克却发现了少数有效的方法，其中最为引人注目的是简单移动平均数。这一方法经过重新检验，被证实其有效性。然而遗憾的是，当该方法被大众所知后，其效果便大打折扣。这也再次印证了市场的有效性。
价值投资的再思考
关于价值投资，我们常听到持有成长股的声音。对此，我们赞同·巴菲特的观点。他强调，即使投资标的具备低股价/净值比、市盈率或高股息收益率等特点，也难以确保其真正价值。而高市盈率或低股息收益率的投资也不一定没有价值。价值投资不仅仅是数字游戏，更是对企业的深度理解和长远视角的体现。
结语
在《思想论坛》的平台上，来自各领域的专家共商未来，交流思想。这不仅是一场智慧的盛宴，更是对投资哲学的深入探讨。我们期待每一位投资者都能在这里找到共鸣，共同成长。
编辑 | 雄 编译 | 傅友兴