核心观点概述
在2022年的经济增长中，制造业投资被视为最强的稳定变量。其中，采购经理人指数（PMI）作为重要的经济指标，其指示作用不容忽视。通过分析，我们发现在新制造稳增长的背景下，PMI与制造业投资之间存在紧密的关联性，特别是在经过平滑处理后，其能够更好地反映制造业投资的动态变化。强链补链和产业基础再造等因素对制造业投资产生重要影响，而PMI能够在一定程度上映射这些效应。
制造业投资成为2022年稳增长的核心驱动力
在面临三重经济压力的背景下，制造业投资逐渐超越基建和地产，成为稳增长的关键变量。驱动的技术改造投资保持较高增速，同时制造业向新能源化和智能化结构转型，带动了资本开支的增加。我们认为，制造业投资不再仅受企业盈利驱动，更多的是受影响。
PMI在制造业投资分析中的重要作用
PMI作为一个综合指数，涵盖了生产、新订单、原材料库存等多个分类指数，能够较好地反映制造业的活跃度和产业链的景气度。在新制造稳增长的背景下，PMI对制造业投资的指示作用日益显著。特别是经过平滑处理后，PMI的移动平均值能更好地拟合制造业投资的动态变化。
强链补链与产业基础再造的主线
强链补链和产业基础再造是当前制造业投资的主导方向。这两个因素难以直接观测和定量测度，但PMI能从供给侧的角度部分反映由供给短缺和结构转型驱动的制造业投资的强弱。在分析制造业投资时，应重视PMI的指示作用。
PMI与制造业投资的关联性分析
历史数据显示，PMI指数与制造业投资存在较高相关性。具体而言，PMI的价格指数能够指引制造业原材料和产成品价格的变化；新出口订单指数可以反映制造业产能扩张投资的节奏；而进口指数则代表了国内制造业投资需求。通过对这些指数的分析，可以更好地研判制造业投资的走势。
机制解析
我们详细解析了PMI如何作为制造业投资的指引。首先是价格机制，PMI的价格指数与PPI高度相关，能够指引原材料价格和产成品价格的变化。其次是出口导向型制造业的产能扩张机制，新出口订单指数能够领先于出口数据，从而反映制造业的投资情况。最后是国内投资需求的支撑机制，进口指数体现了国内制造业的投资需求，特别是强链补链和产业基础再造的效应。
风险提示
我们提醒关注新冠病毒带来的不确定性和经济信用释放的潜在负面冲击。本报告中的分析和观点是基于当前的市场环境和数据所作的判断和预测，未来可能随市场变化而调整。
（本文仅供参考，不构成任何投资建议）